Как рассчитать хилег

Что такое «хилег»?

В большинстве источников термин «хилег» – это искажённое написание слова «hedge ratio» (коэффициент хеджирования). Он показывает, какую долю вашей позиции необходимо защитить срочными контрактами (фьючерсами, опционами, форвардами), чтобы минимизировать валютные или ценовые риски.

Зачем рассчитывать хедж-коэффициент?

• Зафиксировать текущую стоимость портфеля при неблагоприятном движении цен.
• Избежать избыточного хеджирования (over-hedge), которое снижает потенциальную прибыль.
• Снизить базисный риск – разницу между ценами хеджирующего инструмента и базового актива.

Формула расчёта

h = ρ × (σ_{портфеля} / σ_{фьючерса})

где:

• h – оптимальный коэффициент хеджирования (тот самый «хилег»);
• ρ – коэффициент корреляции между ценами базового актива и фьючерса;
• σ_{портфеля} – волатильность цены вашего портфеля;
• σ_{фьючерса} – волатильность цены фьючерса.

Пошаговый алгоритм расчёта

1. Соберите исторические данные о ценах актива и фьючерса (желательно минимум за 252 торговых дня – год).
2. Рассчитайте дневные доходности для обеих ценовых серий:
   Rt = (Pt − Pt-1) / Pt-1
3. Найдите стандартное отклонение доходностей – это и есть σ_{портфеля} и σ_{фьючерса}.
4. Определите корреляцию ρ между доходностями актива и фьючерса (в Excel используйте функцию CORREL).
5. Подставьте значения в формулу и получите h.

Пример расчёта

Предположим:

• σ_{портфеля акций} = 22 % (0,22);
• σ_{фьючерса на индекс} = 18 % (0,18);
• ρ = 0,85.

h = 0,85 × (0,22 / 0,18) = 1,039

Это значит, чтобы полностью защитить портфель, нужно продать 103,9 % стоимости портфеля в фьючерсах (то есть взять небольшой «оверхедж»).

Как применять h на практике

1. Определите стоимость вашего портфеля, например, 5 000 000 ₽.
2. Умножьте её на h:
   5 000 000 ₽ × 1,039 = 5 195 000 ₽
3. Разделите на номинал одного фьючерсного контракта, чтобы узнать количество контрактов.

Частые ошибки при расчёте

• Использование расчитать вместо правильного рассчитать (с двумя «с»).
• Забывать про базисный риск при сроке экспирации фьючерса.
• Не обновлять коэффициент после изменения волатильности или корреляции.

Правильно рассчитанный «хилег» позволяет:

• сократить потери при падении цен;
• сохранить потенциал роста при восстановлении рынка;
• добиться стабильности доходности портфеля.

Главное – регулярно пересматривать коэффициент, так как волатильность и корреляция не являются константами.